El informe detalla estos tres logros: en lo que va de 2026 y tras la licitación de esta semana, el Tesoro ha mantenido una tasa promedio de renovación de los vencimientos en pesos del 117%. “De esta manera, acumuló disponibilidades (y deuda) en todos los meses, salvo en junio, cuando la tasa de renovación fue de 78%, en un contexto de mayores necesidades de pesos debido al incremento estacional del gasto”, señala el documento.
Esta tasa de renovación superior al 100% a lo largo del año contrasta con el promedio del 84% registrado el año anterior. “En 2025, solo en los inicios del año se superó el 100%, mientras que luego cayó al 25% en medio de la tensión monetaria y cambiaria. La política monetaria del Banco Central en 2026, que derivó en una estabilidad en las tasas de interés y en significativas compras de dólares, facilitó el financiamiento del Tesoro en pesos”, afirma Quantum.
A la mayor tasa de renovación de los vencimientos, el Tesoro sumó la extensión del plazo promedio de la deuda emitida en pesos en el actual año. El informe señala que, mientras que en enero la colocación se realizaba a un plazo promedio de 0,46 años, en la última licitación este plazo fue de 1,97 años, conseguido a través de una diversa oferta de instrumentos.
“A principios de año, las emisiones eran predominantemente a tasa fija (Lecaps/Boncaps), mientras que en los meses recientes se han licitado instrumentos ajustables, tanto puros, como los bonos CER, como duales, como los vinculados al dólar hasta enero de 2028. De acuerdo al informe, más del 70% del total de títulos de deuda en pesos disponibles a fin de junio de este año eran ajustables por CER.
Según Quantum, “la adaptación de la oferta a una mayor demanda de instrumentos con coberturas diversas permitió, entre otras cosas, que el Banco Central mantenga estable la tasa de interés en niveles del 21-22% de Tasa Nominal Anual (TNA), observados desde mediados de abril de 2026”.
Finalmente, el informe señala que la renovación de la deuda en pesos por encima de los vencimientos ha permitido al Tesoro acumular un excedente en pesos de $16,4 billones, equivalente al 1,7% del PBI y cerca de USD 11.000 millones a los tipos de cambio actuales. “Esta fuente de recursos ha contribuido a que durante 2026 el saldo de los depósitos del Tesoro en el Banco Central aumentara en $4,2 billones -0,4% del PBI-, alcanzando $8,3 billones el pasado 27 de julio. Sin embargo, es importante aclarar que los depósitos del Tesoro en el Banco Central aumentan en $24,4 billones gracias a la transferencia de utilidades contables de 2025, mientras que también disminuyen en $16,6 billones por el uso de Letras Intransferibles. En términos netos, estas transacciones mejoraron, gracias al Banco Central, en $7,8 billones, equivalentes a USD 5.200 millones, superando los vencimientos de deuda en dólares efectuados por el Tesoro a principios de julio.
